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对很多创业企业融资来说，既想要高估值又想要快速融资。但现实往往很残酷，只有极少数企业既能拿到高估值，又能实现快速融资。

之前写过一篇文章《创业企业融资指南：融资策略的几个核心问题》中谈过这个问题。但有朋友私信询问，能不能写的更详细一些。所以，就“要高估值还是快速融资”这里展开一下。

对于创业企业融资来说，如何在高估值还是融资速度之间选择，这主要取决于六个方面的因素。

1.资金需求紧迫性

以下三种情况，企业需要快速融资。

（1）企业处于迫切需要现金流动资金以维持运营，解决生存问题。

（2）为了抓住市场机遇和抢占市场份额。

（3）快速获得启动资金，以验证商业模式。

一般处于初创期的企业往往会面临这几个问题。这时可能需要妥协估值以尽快完成融资。对于成长期的企业，因为已经有一定市场地位和业绩数据和市场反馈，来支撑高估值的合理性，可以更有底气追求高估值。或者企业有足够的现金流，或者业务发展平稳，可以选择耐心等待更高估值的融资机会。

2.经济环境

经济上行：在经济繁荣、投资氛围热烈时，企业可能更容易获得高估值。

经济下行：在经济下行、投资趋于谨慎时，企业可能需要尽快融资以应对不确定性，这时可能难以坚持过高估值。

3.投资人的投资策略

我们按照基金投资目的分为两种情况。

（1）财务投资

大多数投资公司（VC、PE）都属于财务投资。虽然财务投资人对项目的价值判断和风险偏好各异，但主要有价值投资和投机性投资两种投资策略。

对于价值投资的投资人更看重项目的潜力和未来增长，愿意给予高估值。特别是美元基金，一般对估值的容忍度要比人民币基金要大。特别是对于做垂直赛道的投资人，为了快速布局某一赛道或行业，也会在估值上做出让步。

对于投机性投资的投资人就会比较看重当下市场地位和盈利能力，愿意快速注入资金。

但目前整个一级市场迫于退出难的压力，为了保障资金的安全性，不管是价值投资还是投机性投资，都有偏向于企业当前盈利能力的趋势。而初创企业往往因为商业模式还未得到验证，或者还没有跑出理想的数据，难以获得高估值。

（2）战略投资

战略投资人主要是产业资本和CVC。

产业资本是指那些出于产业链整合、业务拓展或产业升级等战略目的而进行投资的资本。通常来自同一行业或相关行业的大型企业集团。他们投资的目的不仅是追求财务回报，更是为了实现其自身产业布局的战略调整和价值提升。

CVC（Corporate Venture Capital）即企业风险投资，是一种由大型企业设立的风险投资部门或基金，主要用于投资企业外部的新兴公司和创新项目。与传统风险投资（VC）相比，CVC除了追求财务回报外，更侧重于实现母公司的战略目标，如获取新技术、市场情报、创新能力和新的增长点。

对于战略投资人来说，更重视通过投资实现长期的战略目标，例如市场扩张、技术获取、产业链整合、品牌合作等。战略投资的目标不仅仅是财务回报，更重要的是与被投资企业建立紧密的战略合作关系，以增强母公司的竞争优势或战略布局。

所以，战略投资一般比财务投资具有更高的估值容忍度。

4.融资窗口期

我接触过的很多创业者，对于风口行业的认知有一个明显的误区。他们会认为，对于处于风口行业的企业，一般会有长达几年的融资窗口期。例如，当前硬科技产业被认为处于一个历史性的融资窗口期，在未来几年都被认为是硬科技的窗口期。

这本身只是一个对行业资本市场发展趋势的判断，但风口行业的融资窗口期受行业热度、市场饱和度、宏观经济环境、行业生命周期、技术创新和商业模式迭代、市场信心和投资者心理等多重因素影响，具有极强的不确定性。很可能只有几个月的时间。举几个例子。

区块链及加密货币，在ICO（首次代币发行）流行时期，一些区块链项目因其新颖性和市场预期，在短时间内吸引了大量投资，但随着监管收紧和市场情绪冷却，窗口期迅速关闭。

社群团购、直播电商也是在短时间内吸引了大量资本关注，但由于竞争激烈和市场快速饱和，融资窗口期也迅速关闭。

短视频平台、直播带货等网红经济业态兴起时，一些项目能够在短时间内吸引大量投资，但随着行业竞争加剧和市场规范化进程，融资窗口期也在短短几个月内结束。

还有像VR/AR（虚拟现实/增强现实）、无人驾驶等前沿科技领域，在核心技术突破或市场应用预期高涨时，出现了短暂的融资热潮，但随着技术发展进程和市场反馈，窗口期也迅速关闭。

融资窗口期不是一个固定的时长，而是根据行业动态和市场反馈不断调整的。随着市场环境和政策的演变，具有很强的动态性和不确定性，企业需要需要规划好融资节奏，抓住时机进行融资。

以我的投资经验，给创业者一些建议：如果你处在风口行业，你要做的不是待价而沽，而是要在短时间内展现出强大的业务潜力和快速迭代能力，从而成功吸引并锁定投资。因为，你不知道你的融资窗口期什么时候会关闭。

总之，不论经济上行还是下行，是否处于风口行业，融资窗口期可能都不会太长，需要权衡是否牺牲融资速度换取高估值。

5.公司竞争力与独特性

具有较强竞争力和独特性的企业通常有更好的议价能力，特别是处于风口行业的企业，可以追求更高的估值。若企业优势、赛道位置优势不明显或所在行业竞争激烈，快速获得资金支持可能是更重要的策略。

当然，创始团队对公司未来发展的信心、对股权稀释的态度以及对长期战略的规划都将影响他们对融资速度与估值的选择。

6.退出策略

创始团队和投资人对于未来的退出计划（如IPO或被收购）也有影响。如果企业未来有明确的退出路径，高估值则有利于提高投资回报。

但如果没有明确的退出路径，高估值则可能会导致后续融资压力增大。

一些投资人为了保护自己的投资价值不被削弱，会与被投企业签订价格保护条款，例如比较常见的棘轮条款（Ratchet Clause）。当被投企业后续降价融资时（即估值下降，后来投资人以更低的价格购买股份），原有的投资者通过棘轮条款可以获得额外的股权补偿。

而且当前市场环境变化较大，一二级市场的套利空间越来越小，许多中后期项目的估值已经出现倒挂。

所以，企业选择高估值除了不适合当下的一级市场环境之外，对于企业也未必是好事。

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